公司成立于1976年，在1981年之前的时间里，它的经营策略一直很保守稳健，但从1981年在纳斯达克上市后开始，CA公司一改之前的稳健，开始大举并购同业公司。81、82年各收购了一家，从83年到86年，每年两家。去年CA公司又在纽交所上市，以8.3亿美元收购了Uccel公司，创造了行业收购金额的世界纪录。今年5月，收购了财务软件商Consco公司，现在又把并购目标对准了ADR。最近几年，CA公司的并购活动越来越基金，涉及的收购金额也越来越大，你难道不觉得奇怪吗？”

傅松点点头道：“听你这么一说，确实有些奇怪。不过考虑到CA公司上市后有钱了，这样大规模并购也可以理解。”

萧竹梅不置可否，道：“我仔细分析了CA公司的财务报表，发现一个很有意思的地方。1981年、1982年，CA公司销售收入的增长率分别为4.03%和11.91%，但是，从1983年开始，收入增长率猛增到22.02%，其后一直维持在很高的水平上，去年收入增长率更达到33.61%。可以说自从上市后，CA公司的营业收入增长迅猛。”

傅松有些糊涂了，问道：“你到底想说什么？”

萧竹梅笑道：“你急什么。咱们再看CA公司的股价，从最开始的每股1.2美元，这个月已经涨到了3.98美元，翻了两倍还多。你明白了吗？”

“我明白什么？”傅松更糊涂了，瞪着无辜的眼睛看着她。

萧竹梅鄙视地白了他一眼，道：“算了算了，我再给你点提示。除了营业收入外，从1982年到1987年，CA公司的营业利润收入比从21.09%几乎直线增加到45.45%，而同期经营活动现金流收入比一直在18%到25%之间波动。”

傅松这些年好歹也学过点财务方面的知识，听她讲得这么详细，多少明白了一些，问道：“你的意思是，CA公司的销售收入质量比较低。”

萧竹梅点点头道：“对。你想啊，销售收入大幅度增长，带动营业利润大增长和股票价格大幅度提升，但是，销售活动现金流却没有跟上营业利润增长的速度，这说明CA公司大量的销售收入不是以现金形式实现的。”

傅松感觉自己好像抓住了点什么，但又不是很确定，不是很自信道：“你是说CA公司在用这种方式来提高自己的股价？”

萧竹梅道：“这种行为实际是在操纵股价，CA公司的前两次并购，用的是现金加股票的组合付款方式，所以，股价涨上去了后，又可以为后续的并购活动提供便利。就这样滚雪球，越滚越大。”

傅松疑惑道：“你越说我这心里越没底了。”

萧竹梅扑哧一笑：“这些都是从CA公司财务报表中得到的信息，你要知道，财务报表有时候是会骗人的。”

禁止转码、禁止阅